本文分享中國電力發(fā)展促進會核能分會鈾價預(yù)測小組對三季度天然鈾市場的觀察和分析。

　　三季度，天然鈾市場動態(tài)基本在預(yù)測的框架內(nèi)演變。美國(及全球多數(shù)國家)通脹指數(shù)居高不下，美聯(lián)儲分別在7月和9月再次加息75點，試圖遏制通脹，導(dǎo)致美股從8月中開始轉(zhuǎn)向下跌，跌至9月底2020年以來的最低點，各大股指跌幅高達15-20%。加拿大上市鈾投資基金斯普羅特(SPUT)是過去一年鈾價上漲的主要推手，三季度，受金融市場大環(huán)境影響，斯普羅特股價持續(xù)低迷，融資規(guī)模大幅減少，季度僅采購175萬磅(673噸鈾)，較2021年三季度(4277噸鈾)、2021年四季度(4641噸鈾)、2022年一季度(4688噸鈾)、2022年二季度(1289噸鈾)采購量大幅降低。三季度，俄烏局勢沒有給天然鈾市場帶來新的影響，之前分析的結(jié)論沒有變化，即美歐核電業(yè)主短期內(nèi)無法擺脫對俄核燃料的依賴，但正在加快去俄羅斯化的進程

2021年8月-2022年10月鈾價

　　三季度，鈾價表現(xiàn)出較強的韌性，這有些出乎意料。雖然鈾投資基金采購量銳減，但鈾價并沒有持續(xù)下跌，多次探底45美元/磅便反彈，季度在45-50美元/磅區(qū)間反復(fù)漲跌?；谶^去兩個季度的觀察，鈾價似乎站穩(wěn)了新臺階。如果將鈾投資基金過去一年的采購行為比作火箭發(fā)射的一節(jié)推進器，雖然這節(jié)推進器的燃料已不多，但其已將鈾價軌道推到了新高度。然而，探究鈾價站穩(wěn)新臺階的本質(zhì)原因：一是福島事故后，鈾礦山產(chǎn)量長期低于需求量，導(dǎo)致全球庫存持續(xù)消耗，即使沒有鈾投資基金的出現(xiàn)，業(yè)界也廣泛認(rèn)可供需將在2021-2025年間反轉(zhuǎn);二是2020年新冠以來，全球面臨較為嚴(yán)峻的通貨膨脹和供應(yīng)鏈不穩(wěn)形勢，給全球鈾礦山原材料采購、物流運輸成本壓控造成較大壓力，鈾礦山生產(chǎn)成本顯著上升，下圖是TradeTech統(tǒng)計的2020年1月-2022年5月鈾礦山生產(chǎn)所需原材料價格上漲情況;三是全球雙碳倡議和俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機大背景下，核能表現(xiàn)出較好的發(fā)展預(yù)期。

鈾礦山生產(chǎn)所需原材料價格上漲情況(Quote: TradeTech)

　　三季度核能發(fā)展和天然鈾需求端的重要信息如下。9月，國務(wù)院核準(zhǔn)了福建漳州二期和廣東廉江一期核電項目，兩個項目將分別建設(shè)兩臺機組，今年我國已累計批準(zhǔn)了十臺機組，是福島事故以來最多的一年。韓國新總統(tǒng)上任后，核能政策發(fā)生一百八十度轉(zhuǎn)彎，目標(biāo)2030年將核能占比提高到30%，并出口至少10臺核電機組。日本要求加快機組重啟速度，甚至考慮新建機組，目標(biāo)2030年將核能占比穩(wěn)定在20-22%。哈薩克斯坦決定將該國的核電站項目交由不同國家公司組成的國際財團負(fù)責(zé)建設(shè)。法國宣布將法國電力公司(EDF)100%國有化，目的是加強國家能源供應(yīng)安全，今年2月，法國宣布將新建六臺機組，并考慮在此基礎(chǔ)上再建八臺。比利時正式?jīng)Q定將Doel四號機組和Tihange三號機組從2025年延壽至2035年。德國宣布將原本今年年底退役的兩臺機組延遲至明年4月退役。美國總統(tǒng)簽發(fā)《通脹削減法案》，該法案給美國核能產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來重大利好，此外，美國啟動采購政府儲備天然鈾。

　　三季度鈾礦生產(chǎn)開發(fā)方面的重要信息如下。哈原工宣布哈薩克斯坦2024年增產(chǎn)10%，在目前基礎(chǔ)上上調(diào)2000-3000噸鈾至25000-25500噸鈾。烏茲別克斯坦計劃將烏產(chǎn)量從2021年的3526噸鈾逐步增長至2030年的7100噸鈾。博斯能源推進澳大利亞蜜月鈾礦(Honeymoon)融資和復(fù)產(chǎn)，計劃2023年底復(fù)產(chǎn)，爬坡至滿產(chǎn)1300-1400噸鈾。帕拉丁公司宣布納米比亞蘭格海因里奇鈾礦(LH)于2024年復(fù)產(chǎn)，爬坡至滿產(chǎn)2000-2200噸鈾，該項目中核集團參股25%。全球原子公司推進尼日爾達薩鈾礦(Dasa)融資和礦建，計劃2025年初投產(chǎn)，爬坡至滿產(chǎn)1300-1500噸鈾。Goviex公司推進尼日爾馬達烏埃拉鈾礦(Madaouela)融資，計劃2025年末投產(chǎn)，爬坡至滿產(chǎn)1100噸鈾。下圖為尼日爾鈾礦分布圖。

尼日爾鈾礦分布圖

　　展望四季度，大部分核電業(yè)主和鈾礦商已提前完成了年度采銷任務(wù)，且美聯(lián)儲連續(xù)加息下鈾投資基金采購能力不會有較大起色，因此，天然鈾市場會相對平靜，流動性不會太高，預(yù)測鈾價不會跌破45美元/磅、不會漲過55美元/磅，大部分時間將在45-50美元/磅間波動。