我們預(yù)測2022年全國燃料電池出貨量為0.35GW，且到2025年出貨量或達(dá)到2.6GW，對(duì)應(yīng)2022-2025年CAGR為95%，預(yù)計(jì)燃料電池費(fèi)材料類的降本速度也可參考動(dòng)力電池龍頭公司的降本速度，對(duì)應(yīng)2022-2025年CAGR在14%～15%之間。

　　我們預(yù)計(jì)，隨著國內(nèi)技術(shù)進(jìn)步以及規(guī)?；?yīng)的疊加，未來國內(nèi)氫能車成本或有持續(xù)的降本，目前氫能重卡的成本約140萬元/輛，預(yù)計(jì)2025年可以降至100萬元/輛，至2030年可降至80萬元/輛，基本可以實(shí)現(xiàn)與鋰電、柴油相應(yīng)車型的平價(jià)。

　　對(duì)于主要明細(xì)項(xiàng)目的下降幅度，預(yù)計(jì)電堆成本2025年成本累計(jì)下降25%～30%，2030年成本累計(jì)下降20%;儲(chǔ)氫系統(tǒng)成本至2025年累計(jì)下降30%，2030年成本累計(jì)下降15%。

　　我們預(yù)計(jì)隨著氫能車的降本疊加經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，2023年銷量或超過9000輛，其中大型客車及大型卡車銷量分別為1250、2000輛左右;輕型貨車或物流車由于種類多、應(yīng)用場景豐富，依然是銷量最多的車型，預(yù)計(jì)銷量接近6000輛。

　　我們按照上述車輛假設(shè)，預(yù)測2023年單日新增氫氣需求量約為42噸，假設(shè)單站平均加氫能力在500kg/日，預(yù)計(jì)新增加氫站約為84座。

　　從另一個(gè)角度來預(yù)估，按照當(dāng)下比較常見的車、站比例100：1計(jì)算，預(yù)計(jì)2023年合理新增的加氫站應(yīng)該在100座，由此預(yù)計(jì)2023年加氫站新增量或在85～100座。

　　一座加氫站建設(shè)費(fèi)用1600萬左右，分為三大部分：土建施工費(fèi)用、設(shè)備費(fèi)用和其他系統(tǒng)費(fèi)用。

　　加氫站中主要設(shè)備包括儲(chǔ)氫系統(tǒng)、壓縮系統(tǒng)、加注系統(tǒng)、站控系統(tǒng)等，核心設(shè)備有壓縮機(jī)、儲(chǔ)氫瓶組和加氫機(jī)，三者加起來的成本占設(shè)備總成本的8成左右，其中壓縮機(jī)占設(shè)備總成本是最高的，約占整個(gè)建站費(fèi)用的25%～30%。按照2023年新增加氫站100座的假設(shè)，對(duì)應(yīng)的加氫站主要設(shè)備(壓縮機(jī)、加氫機(jī)、儲(chǔ)氫瓶組)需求規(guī)模約5.6～6億元。

　　展望“十四五”，國內(nèi)氫能源車有望完成從產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期到量產(chǎn)的階段，結(jié)合各地方政府的氫能源規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)2025年全國燃料電池車保有量有望達(dá)到8萬輛，其中預(yù)計(jì)乘用車、客車、重卡、物流車保有量將分別達(dá)到4500、10000、16000、47500輛左右，相應(yīng)的燃料電池需求預(yù)計(jì)將從目前的0.35GW左右上升至2025年的2.6GW;預(yù)計(jì)2050年燃料電池車保有量將達(dá)430萬輛。

　　可再生能源制氫項(xiàng)目增多，商業(yè)模式漸趨完善

　　電解槽技術(shù)路線分析：堿性電解槽是目前主流，PEM電解槽降本是關(guān)鍵

　　國家發(fā)改委發(fā)布的《氫能中長期發(fā)展規(guī)劃》提出至2025年可再生能源制氫量達(dá)到10～20萬噸/年的目標(biāo)，將“綠氫”作為新增氫能消費(fèi)的重要組成部分，實(shí)現(xiàn)CO2減排100～200萬噸/年。

　　因?yàn)橹笆袌銎毡檎J(rèn)為綠氫成本實(shí)現(xiàn)平價(jià)是在2030年前后，進(jìn)入“碳中和”階段“綠氫”才會(huì)大規(guī)模上量。

　　但隨著2025年政策目標(biāo)的明確，預(yù)計(jì)可再生能源制氫的推進(jìn)也將提速。

　　目前全球成熟的電解水制氫技術(shù)，主要是堿性電解和PEM電解兩種方式。

　　兩者的成本構(gòu)成也有明顯的區(qū)別，PEM電解水制氫的絕對(duì)成本高，主要是雙極板、膜材料以及鉑、銥等貴金屬催化劑材料，成本明顯高于堿性電解槽。

　　比較目前主流的電解水制氫技術(shù)以及有發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)，我們按照技術(shù)路線演進(jìn)的時(shí)間線進(jìn)行展望：堿性電解水技術(shù)憑借成本低、技術(shù)成熟度高的優(yōu)勢(shì)，目前在國內(nèi)是主流路線，預(yù)計(jì)將會(huì)長期占據(jù)電解水制氫技術(shù)的主導(dǎo)地位。

　　PEM電解水技術(shù)目前已經(jīng)初步形成產(chǎn)業(yè)化并在部分地區(qū)建設(shè)示范應(yīng)用，隨著技術(shù)的進(jìn)步和成本的下降，預(yù)計(jì)最快將在2025～2030年形成規(guī)模化應(yīng)用。