近期以來，隨著限制風電發(fā)展的因素逐漸消退，風電股接替了煤炭調整帶來的市場空白，在反彈路上愈走愈順。

　　從盤面上來看，風電概念指數自4月底以來便開啟了“高歌猛進”模式，板塊整體累漲逾30%。6月20日，板塊更是掀起了漲停潮，海力風電走出了20CM的漲勢，寶馨科技錄得“3連板”、安彩高科錄得“2連板”，大連重工、振江股份、大金重工等超10只風電股漲停。

　　在這其中，金風科技(02208)作為港股市場風電龍頭，漲勢自然也不容忽視——6月17日、6月20日分別錄得5.10%、5.61%的漲幅。而拉成時間線來看，自4月底以來，股價也已經漲超25%，漲幅在一眾風電股中脫穎而出。

　　從消息面上來看，近期風電板塊強勢拉升主要有兩大因素的提振，具體如下：

　　一是，國內風電裝機容量處于激增態(tài)勢。國家能源局數據披露，截至5月底，全國發(fā)電裝機容量約24.2億千瓦，同比增長7.9%，其中，風電裝機容量約3.4億千瓦，同比增長17.6%。據悉，上半年是風電傳統(tǒng)裝機淡季，疊加疫情擾動裝機量需求釋放較為緩慢。由此可知，隨著疫情帶來的影響逐漸，下半年預計將進入風電吊裝高峰期，從而促使部分零部件迎來“量價齊升”的發(fā)展機遇。

　　二是，風電招標量有望超預期。據國金證券指出，招標量1Q22招標量創(chuàng)歷史單季度新高，2Q22招標勢頭不減，隨著下半年招標快速釋放，全年招標量有望超預期。這一數據亦與之前金風科技統(tǒng)計的行業(yè)數據“不謀而合”——該公司統(tǒng)計1Q22風電招標規(guī)模達24.7GW，其中海風招標5.4GW，1Q22招標量創(chuàng)歷史單季度新高。截至2022年5月末，2Q22招標規(guī)模達17.70GW，其中海風招標達2.8GW，預計2022年全年風電招標量可達80GW+。

　　基于上，似乎也就不難理解風電股此次強勢拉升的原因了。不過，需要注意的是，賽道股雖然強勢，但帶動性卻在減弱，市場熱點機會的擴散比不上反彈初期。所以，市場賺錢效應并不及以往，單一熱點的狂奔終歸有盡頭，眼下越熱的方向越是兌現，市場熱點切換速度可謂超乎想象。

　　因此，令人好奇的是，風電行業(yè)的這一波“向上之風”給金風科技帶來的上漲效應究竟有多大呢?

　　四大催化劑助力，風電步入上行周期

　　2022年招標量和裝機量有望超預期，招標價格企穩(wěn)、原材料價格穩(wěn)步回落，風電下半年行業(yè)量、利均迎來改善……于風電股而言，上述利好消息顯然是短期提振因素，如果想要探討風電股的上漲持續(xù)性如何，恐怕需要結合長期視角對這一行業(yè)進行剖析。

　　首先還是要結合當下風電行業(yè)的發(fā)展現在說起。

　　目前，受政策穩(wěn)定性增強、成本下降的影響，我國風電周期性逐步減弱，成長性進一步增強。據中電聯(lián)數據，我國風電新增裝機量由于受到補貼政策和監(jiān)管政策的影響，表現出一定的周期波動性，累計并網裝機容量從2011年47.84GW增長到2021年的329.1GW，年平均增長率約為21.6%。而進入2021年后，一方面未來政策更加注重長遠發(fā)展，穩(wěn)定性加強;另一方面，補貼退坡后風電市場進入成本驅動的內生性增長階段，我國風電周期性減弱成長性增強。(資料來源，中銀證券)

　　與此同時，陸風全面進入平價時代，海風平價在即。具體來看，目前陸上風電2021年全面實現平價上網，海上風電則2022年起不再享受國家補貼，目前僅有廣東、山東等省份對海風進行地方補貼，隨著海風投資成本的降低，海上風電平價時代或加速來臨。未來隨著海上風電投資成本的進一步下降，海上風電的經濟性將逐步提高，邁向真正的平價時代。

　　而從中長期的發(fā)展視角來看，由于“十四五”是實現碳達峰的關鍵時期，因此有四大催化劑助力風電產業(yè)發(fā)展。

　　催化劑一：“雙碳”目標明確，能源結構調整和優(yōu)化提速。

　　“十四五”期間規(guī)劃風電裝機容量超過300GW，年均裝機超過60GW。截至目前，已有多個省分、直轄市和自治區(qū)正式下發(fā)“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃，明確標注未來五年風電新增裝機目標，其余省份也在公開政策文件或公開場合，宣布未來風電目標。按照各省“十四五”新能源裝機要求，全國新增風電裝機超過300GW，年平均裝機超過60GW。此背景下，能源結構調整和優(yōu)化進一步提速——據中銀證券研報數據披露，各大央企“十四五”新能源規(guī)劃建設提速，僅“五大六小”清潔能源規(guī)劃超 550GW。

　　催化劑二：全球“脫碳”進行時，海外市場蘊含機遇。

　　當前，盡快實現碳中和已成為全球共識。截至目前，已有44個國家及歐盟確定了凈零碳排放目標，覆蓋全球70%的二氧化碳排放量。近期，歐盟提出了實施RePowerEU戰(zhàn)略的一攬子計劃，到2030年風電裝機新增290GW。根據東盟能源中心預測，東盟十國風電技術可開發(fā)總量為1112.3GW。此背景下，由于國產風機性價比優(yōu)勢明顯，整機出口形勢持續(xù)向好，因此海外市場蘊含一定發(fā)展機遇。(數據來源：中銀證券)

　　催化劑三：核準制調整為備案制，分散式風電有望提速。

　　5月30日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關于促進新時代新能源高質量發(fā)展的實施方案》，提出推動風電項目由核準制調整為備案制。據悉，這是國家層面文件第一次正式提出調整，一旦政策落地將大幅縮短分散式風電項目的開發(fā)周期，有利于促進分散式風電需求落地。另外，據國家能源局2021年7月發(fā)布的風電伙伴行動具體方案披露——“十四五”期間分散式風電總裝機規(guī)模達到50GW，相比于20年底仍有48GW的空間，因此在政策的推動下，分散式風電發(fā)展速度未來不容小覷。

　　催化劑四：老舊風場改造，存量市場進一步貢獻需求。

　　據了解，目前我國大量風電場運行時間已達10-15年，老舊機組普遍存在發(fā)電能力差、故障率高、安全隱患多等問題。據CWEA的數據，2011年風機累計吊裝規(guī)模為62.4GW，因此截止2021年底，預計我國運行10年以上的風電場裝機規(guī)模超過60GW，占全國風電總裝機容量約18%。

　　基于此，國家政策開始積極鼓勵老舊風場改造，進而打開存量市場的發(fā)展空間。就拿率先開啟老舊風場改造的寧夏來說，2021年8月底，寧夏發(fā)布試點政策，提出“等容更新”和“擴容更新”兩種模式，力爭到2025年，實現老舊風電場更新規(guī)模200萬千瓦以上、增容規(guī)模200萬千瓦以上。

　　在上述“催化劑”的利好之下，我國風電行業(yè)也迎來高速成長期，邁入上行周期通道——2020 年北京國際風能大會發(fā)表 《風能北京宣言》提出，“十四五”期間風電裝機量每年新增不少于 50GW， 2025-2030 年每年新增不少于 60GW。

　　基于上，智通財經APP認為，從行業(yè)長期發(fā)展的視角來看，在四大催化劑的助力之下，風電步入上行周期顯然是“板上釘釘”的事。

　　龍頭效應VS明顯短板，打鐵仍需自身硬

　　看完了行業(yè)的成長性，金風科技的上漲持續(xù)性還需結合自身基本面說起。

　　據悉，金風科技是國內領軍和全球領先的風電整體解決方案提供商，擁有自主知識產權的1.5MW、2S、3S/4S和6S/8S永磁直驅系列化機組。據BNEF統(tǒng)計數據披露，2021年該公司國內市場份額占比20%，連續(xù)十一年排名全國第一;全球市場份額12.14%，全球排名第二位，龍頭效應十分明顯。

　　從經營業(yè)績來看，2021年，金風科技實現營業(yè)收入505.71億元，同比下降10.12%;歸母凈利潤34.57億元，同比增長16.65%。整體而言增長速度不低競爭對手——明陽智能和運達股份，同期，明陽智能營收同比增長20.93%至271.58億元，歸母凈利潤同比增長125.69%至31.01億元;運達股份營收同比增長39.75%至160.41億元，歸母凈利潤同比增長183.13%至4.8億元。

　　結合公司財報披露的內容來看，導致金風科技的業(yè)績表現不如明陽和運達的主要原因為去年海上風大幅增長而陸上風卻出現下降的情況。

　　而這一點，正是是金風科技需要加強的發(fā)展短板——即該公司主打的直驅永磁技術，在即將到來的海上風電“平價時代”并不占優(yōu)勢。

　　具體而言，金風科技主打的直驅永磁技術，因為沒有齒輪箱，所以機械故障少、損耗低、維護成本低。但是與雙饋、半直驅相比，磁極數眾多，相同功率情況下，直驅的風機體積和重量偏大，吊裝難度不小，因此在海上風電尤其是風機大型化時代并不占優(yōu)勢。而且相比明陽智能的半直驅，直驅技術需要消耗更多的原材料，因此金風科技的毛利率也低于明陽智能。

　　故此，為彌補直驅的不足，金風科技去年發(fā)布了全新一代的中速永磁旗艦產品，涵蓋三個平臺，包括15款機型和多種塔架高度。另外，在直驅永磁機組基礎上，金風科技引入齒輪箱，將低速發(fā)電機調整為中速發(fā)電機。由于采用齒輪箱與發(fā)電機的集成設計，無聯(lián)軸器，永磁發(fā)電機無滑環(huán)，產品可靠性得到有效保障，同時減小了整機重量和風機軸向尺寸。這樣就可以適應包括集中式、大基地、分散式、常規(guī)海拔、高海拔、海上等多種應用場景，在一定程度彌補了直驅永磁的短板。

　　綜上來看，金風科技的發(fā)展優(yōu)勢和發(fā)展短板皆是顯而易見的。不過，需要注意的是，“強者恒強”的馬太效應下，疊加該公司積極調整產品結構和技術的動作利好，在行業(yè)步入高速成長期之際，其增長效應明顯是大于下跌效應的。目前其股價不到14港元，已經較最高價19.82港元跌近30%，隨著其業(yè)績受益于行業(yè)高成長性進一步增厚，后續(xù)將打開怎樣的修復反彈空間，我們且拭目以待。

　　本文源自智通財經網