光伏行業(yè)經(jīng)歷了一場地震。”

在中環(huán)股份4月7日晚宣布在內蒙投資206億建設包括12萬噸高純多晶硅項目后，一位關注光伏的金融界人士在朋友圈寫下了這樣的話。

根據(jù)中環(huán)股份的公告顯示：中環(huán)股份、TCL科技于當日分別與內蒙古自治區(qū)人民政府和呼和浩特市人民政府就共同在呼和浩特市投資建設內蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城項目群達成合作事宜，分別簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》和《合作協(xié)議》。合作內容包括：

●高純多晶硅項目，產(chǎn)能合計約12萬噸

●半導體單晶硅材料及配套項目

●國家級硅材料研發(fā)中心項目

以上科研及制造項目計劃總投資約206億元。

一石激起千層浪，全光伏產(chǎn)業(yè)都在關注中環(huán)投資多晶硅料一事，但筆者認為，除此之外，還有很多臺前與背后的信息值得梳理和推敲。

這或許是標志光伏行業(yè)步入新格局的一個重要信號：光伏龍頭開啟垂直整合之路已經(jīng)數(shù)年，期間也改變了行業(yè)競合關系，而當一直以來堅持產(chǎn)業(yè)協(xié)作的中環(huán)開始布局上下游時，讓人不禁思索，一個兼顧安全與靈活、專注與協(xié)作的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，到底應該是什么樣的?

“臺面上的信息梳理

█ NO.1 | 此次繼續(xù)在內蒙大手筆投資說明，中環(huán)在內蒙的布局對于政府和企業(yè)雙方都得到實惠且協(xié)作良好，是雙方對彼此信心增強的結果。公告中稱，各方就投資建設“內蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城項目群”達成合作，在公司原有產(chǎn)業(yè)基地的基礎上進一步打造形成內蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城，建成具備國際競爭力、國內最重要的單晶硅材料制造產(chǎn)業(yè)基地，延鏈、補鏈、強鏈，打造中國“硅谷”。

中環(huán)已在內蒙深度布局十余年。2009年組建內蒙古中環(huán)光伏有限材料公司，共同打造內蒙古光伏產(chǎn)業(yè)基地項目。隨后的2013年，中環(huán)股份與呼和浩特市簽署光伏產(chǎn)業(yè)園協(xié)議;2019年3月，中環(huán)五期單晶項目啟動，整個產(chǎn)業(yè)園單晶年產(chǎn)能接近100GW，成為全球最大的高效光伏單晶硅片基地，也助力中環(huán)成為“外銷硅片之王”。

█ NO.2 | 12萬噸硅料折算成硅片40-41GW，在中環(huán)2022年140GW硅片總產(chǎn)能中的占比28.6%，差不多四分之一，與組件企業(yè)的電池產(chǎn)能布局方式類似：配比四分之一到二分之一的電池產(chǎn)能以保證供應。筆者認為至少在短期內，中環(huán)仍然將硅料投資定位成保供的必要手段而非主營業(yè)務，因此預計會在一段時間維持這個產(chǎn)能，后續(xù)可能會視硅片產(chǎn)能擴張情況制定新規(guī)劃。

█ NO.3 | 內蒙古自治區(qū)政府支持內蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城實現(xiàn)綠色電力應用與綠色產(chǎn)業(yè)的雙循環(huán)綠色發(fā)展，支持公司及相關方在內蒙古自治區(qū)范圍內采用市場化并網(wǎng)項目方式建設光伏電站，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)城生產(chǎn)用電中可再生能源消納配額比例符合國家雙碳目標要求，滿足碳足跡要求。投資項目符合內蒙古自治區(qū)出臺的產(chǎn)業(yè)用電支持政策，可按相關要求執(zhí)行。這說明后續(xù)一方面會通過源網(wǎng)荷綜合方案來發(fā)展光伏項目，另外內蒙還根據(jù)現(xiàn)行政策，給中環(huán)提供了產(chǎn)業(yè)支持電價。

“背后產(chǎn)業(yè)信息分析

而此次中環(huán)投資背后，也有很大的信息量：

█ NO.1 | 雖然此次中環(huán)尚未公布硅料技術合作方，但幾方會見的隊伍(有協(xié)鑫集團董事局主席朱共山)來看，應該繼續(xù)與協(xié)鑫科技(保利協(xié)鑫)合作，雙方此前在硅片方面成立了合資公司，協(xié)鑫科技的硅料也是優(yōu)先保證中環(huán)供應。后續(xù)中環(huán)硅料技術路線大概率是顆粒硅，或者會選擇一部分顆粒硅。顆粒硅擴產(chǎn)周期短，耗電少，成本低，符合短期(硅料價格高企，早擴產(chǎn)早受益)和長期(碳足跡)利益。而中環(huán)也是業(yè)內最先使用顆粒硅的企業(yè)，并能夠提出改進措施，推動了顆粒硅技術的進一步成熟。如果最后中環(huán)選擇了顆粒硅技術，說明從第一線的生產(chǎn)中得到數(shù)據(jù)證實：協(xié)鑫科技的顆粒硅技術有了較大突破，未來可以進一步補提升投料比例甚至可能做到全部采用顆粒硅拉棒。而經(jīng)歷了數(shù)年的擴張、陣痛和調整，協(xié)鑫集團正有意從臺前轉向幕后，朱共山曾表示，協(xié)鑫未來將專注做好上游硅材料業(yè)務，這與目前全行業(yè)都在布局全產(chǎn)業(yè)鏈的趨勢相反，但更有利于鞏固協(xié)鑫在硅料領域的龍頭地位，同時在儲能業(yè)務方面，協(xié)鑫集團也是更多的布局礦產(chǎn)和正負極材料，走技術壁壘和產(chǎn)業(yè)資源壁壘雙高的發(fā)展路線，經(jīng)營層面更多尋找與中環(huán)、國電投這樣的盟友合作。所以筆者認為中環(huán)與協(xié)鑫雙方的合作應該是比較緊密和牢固的。

█ NO.2 | 內蒙古自治區(qū)政府依靠自身資源優(yōu)勢，發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)閉環(huán)的決心很大。“產(chǎn)業(yè)城”與“產(chǎn)業(yè)園”一字之差，定位卻大不相同，說明呼和浩特是決心將光伏產(chǎn)業(yè)作為新經(jīng)濟支柱的。同時搭配內蒙的電力、工業(yè)硅、風光大基地以及綠色能源走廊等項目，除制造型企業(yè)外，還吸引了包括國電投在內的一大批電力央企，說明內蒙古正在從資源型經(jīng)濟，向著先進制造和綠色低碳經(jīng)濟轉型。筆者認為未來大概率內蒙古會出臺更頂層的光伏生態(tài)鏈產(chǎn)業(yè)布局與政策。未來內蒙會形成“高品質石英砂-高純工業(yè)硅-硅料-硅片—能源大基地”的經(jīng)濟模式，在電價、管理和運輸方面進一步降低成本。

“影響與后續(xù)行業(yè)走勢推導

█ NO.1 | 通過光伏項目，拉近中環(huán)與央企之間的關系，對于后面環(huán)晟發(fā)力組件有較大幫助。當中環(huán)這樣的一直以科技為主要驅動力的公司都開始做資源整合的工作時，說明產(chǎn)業(yè)鏈對于資源、能力、效率等要求進一步升級，(優(yōu)勢企業(yè)競爭力進一步爆發(fā)，強者恒強)

█ NO.2 | 硅料產(chǎn)能接連釋放與顆粒硅成熟會影響未來硅料企業(yè)的收益，尤其是產(chǎn)能與技術水平靠后的硅料企業(yè)，雖然從中期看仍然會隨著市場規(guī)模的擴張取得不錯的收益，但可能會遇到階段性的震蕩。

█ NO.3 | 產(chǎn)業(yè)可能會學會從垂直一體化中找到合作必要性與機會：類似組件企業(yè)配置電池產(chǎn)能一樣，堅守主營業(yè)務，在其它環(huán)節(jié)配置“安全閥”。

█ NO.4 | 產(chǎn)業(yè)升級與競爭壓力會進一步加劇，行業(yè)利潤減少或發(fā)展階段性受阻時，贏者通吃效應會讓龍頭將跟隨企業(yè)擠出，而在垂直整合競爭時代，這種擠出可能是全方位的。

█ NO.5 | 短期內硅料價格有可能繼續(xù)上漲，硅料企業(yè)會盡可能吃盡這一輪價格紅利，隨著各國能源緊缺，海外對于光伏組件價格忍受度偏高，不利于目前國內光伏項目開展。