滲透率，是把握產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵變化的一個(gè)重要指標(biāo)，也是資本眼里最具價(jià)值的決策指標(biāo)之一。

無(wú)論是過(guò)往的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，還是過(guò)去幾年新能源產(chǎn)業(yè)的實(shí)踐來(lái)看，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入滲透率加速階段，至少會(huì)帶來(lái)三大結(jié)果：

一是市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)整體加速，頭部企業(yè)尤其受益;二是資本市場(chǎng)給予更高估值，這個(gè)階段的估值提升幅度最大;三是資本追逐下舊勢(shì)力擴(kuò)大產(chǎn)能，新勢(shì)力紛紛介入。概言之，產(chǎn)業(yè)朝氣蓬勃，資本表現(xiàn)活絡(luò)。

那么，當(dāng)前階段光伏行業(yè)哪些細(xì)分領(lǐng)域的滲透率正在或者即將加速呢?

01

戶(hù)用光伏

2021年，我國(guó)戶(hù)用光伏裝機(jī)21.6GW，占同期光伏總裝機(jī)的39%，同比增長(zhǎng)超過(guò)116%，是去年我國(guó)光伏新增裝機(jī)的主力。

截至2021年底，我國(guó)戶(hù)用光伏累計(jì)裝機(jī)超過(guò)41GW，如果按平均每戶(hù)15KW測(cè)算，已經(jīng)覆蓋超過(guò)270萬(wàn)用戶(hù)。

我國(guó)約有4億戶(hù)家庭，在全民“碳中和”的總動(dòng)員下，如果其中有3000萬(wàn)戶(hù)家庭安裝光伏，市場(chǎng)容量超過(guò)1萬(wàn)億元，目前市場(chǎng)滲透率不足10%。

根據(jù)著名的“創(chuàng)新擴(kuò)散模型”，創(chuàng)新產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透率超過(guò)10%之后，將進(jìn)入陡峭的上升曲線，滲透速度加快，我們可以稱(chēng)之為滲透率指標(biāo)下的產(chǎn)業(yè)臨界點(diǎn)。這個(gè)在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域尤為顯著，不再累述。

關(guān)于戶(hù)用光伏，本公眾號(hào)曾于2021年5月發(fā)表過(guò)一篇《萬(wàn)億戶(hù)用光伏，正在迎來(lái)蝶變》，較早地揭示了戶(hù)用光伏的爆發(fā)。

戶(hù)用光伏在推廣初期出現(xiàn)了個(gè)別爭(zhēng)議，這是任何一個(gè)新鮮業(yè)態(tài)都會(huì)面臨的問(wèn)題，這個(gè)在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域也很明顯，相信隨著滲透率的不斷提高，戶(hù)用光伏也會(huì)像電動(dòng)汽車(chē)一樣在滲透率突破臨界點(diǎn)之后還會(huì)迎來(lái)更快速度的發(fā)展。

這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)規(guī)律。

02

N型電池

目前主流的PERC電池技術(shù)，得益于單晶硅片的大規(guī)模滲透和設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的快速提升，制造工藝簡(jiǎn)單，生產(chǎn)成本低，2017年開(kāi)始迅速推廣和應(yīng)用。

但是，從目前技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，PERC電池的效率已逼近極限24.5%，其成本下降速度，也有所放緩。

目前，N型電池最有望接替P型電池成為下一代主流技術(shù)，尤其是TOPCon和HJT，這個(gè)已經(jīng)是行業(yè)共識(shí)，光伏巨頭也已經(jīng)紛紛布局。

2021年全球光伏裝機(jī)約160GW，N型電池裝機(jī)還不足8GW，市場(chǎng)滲透率還不到5%。

不完全統(tǒng)計(jì)，全球N型電池產(chǎn)能2022年底預(yù)計(jì)超過(guò)50GW，到2023年底預(yù)計(jì)超過(guò)100GW。

可以預(yù)期，未來(lái)1-2年將是N型電池開(kāi)始替代P型電池的黃金時(shí)期，滲透率將快速提升，N型電池也有望走出當(dāng)年單晶替代多晶的勢(shì)頭。

03

BIPV

去年6月，國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，“整縣推進(jìn)”激活了廣闊的建筑屋頂資源。

去年10月，住建部對(duì)外發(fā)布《建筑節(jié)能與可再生能源利用通用規(guī)范》，作為強(qiáng)制性工程建設(shè)規(guī)范，自2022年4月1日起實(shí)施，要求“新建建筑應(yīng)安裝太陽(yáng)能系統(tǒng)”。

此外，最高層對(duì)外發(fā)布的《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》中要求：大力發(fā)展節(jié)能低碳建筑，加快優(yōu)化建筑用能結(jié)構(gòu)，深化可再生能源建筑應(yīng)用，加快推動(dòng)建筑用能電氣化和低碳化，開(kāi)展建筑屋頂光伏行動(dòng)。

隨著一系列屋頂光伏政策的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)分布式光伏正在迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇，2021年分布式光伏裝機(jī)占總裝機(jī)的比例超過(guò)50%，而B(niǎo)IPV作為光伏+建筑的有效結(jié)合，在建筑節(jié)能、綠色建筑的“碳中和”大背景下，有望成為未來(lái)分布式光伏的主流形式。

我國(guó)存量工商業(yè)及公共建筑用地面積約346億平方米，過(guò)去5年每年新增工商業(yè)及公共建筑用地面積約20億平方米。在新建筑物強(qiáng)制安裝太陽(yáng)能系統(tǒng)的政策要求下，每年新增容量預(yù)計(jì)可達(dá)20GW，存量建筑的改造空間更大。

目前，國(guó)內(nèi)BIPV剛剛起步，滲透率幾乎為零。未來(lái)，BIPV有望從兩個(gè)方面提高滲透率。

一方面，隨著B(niǎo)IPV降本增效，在存量屋頂?shù)母脑旆矫鎸⒅饾u具有經(jīng)濟(jì)性，進(jìn)而從增量市場(chǎng)介入存量市場(chǎng)。

另一方面，從建筑屋頂向建筑立面延伸，既可能是建筑節(jié)能(碳排放考核)的經(jīng)濟(jì)性因素驅(qū)動(dòng)，尤其是工商業(yè)建筑立面;也可能是綠色建筑的美學(xué)因素驅(qū)動(dòng)，尤其是公共建筑或政府及事業(yè)單位建筑立面。

無(wú)論是從增量到存量，還是從屋頂?shù)搅⒚?，在雙碳目標(biāo)的浪潮中，建筑節(jié)能及綠色建筑都是確定性方向，BIPV則是最重要的工具。

04

跟蹤支架

這里主要講國(guó)內(nèi)跟蹤支架的滲透率問(wèn)題。

目前，全球跟蹤支架的滲透率已經(jīng)達(dá)到約50%，美國(guó)市場(chǎng)超過(guò)70%，而中國(guó)市場(chǎng)約20%，跟蹤支架在中國(guó)市場(chǎng)的滲透率還有很大的提升空間。

中國(guó)市場(chǎng)滲透率偏低的原因，主要是受?chē)?guó)內(nèi)電站投資主體及風(fēng)格的影響。國(guó)內(nèi)資金成本較高，尤其以國(guó)資為主導(dǎo)的投資方更加看重初期單位投資成本，而不重視全生命周期的投資回報(bào)率。實(shí)際上，跟蹤支架的使用盡管會(huì)增加初期投資成本，但會(huì)增加全生命周期的收益，整體回報(bào)率是增加的，更具經(jīng)濟(jì)性。

此外，由于跟蹤支架更適合大型地面電站，而不適合分布式電站，而2021年國(guó)內(nèi)分布式光伏裝機(jī)占比達(dá)到53%，也制約了國(guó)內(nèi)跟蹤支架的使用。

隨著N型電池的推廣以及大型光伏基地的建設(shè)，跟蹤支架有望獲得更多的接受度。在采用跟蹤支架的情況下，能夠更好地實(shí)現(xiàn)“高效+雙面+跟蹤”的最優(yōu)組合。

此外，在越來(lái)越多長(zhǎng)期資本介入光伏電站投資的背景下，投資決策更加長(zhǎng)期化，初始絕對(duì)投資成本的考慮降低，回歸全生命周期的收益率指標(biāo)，這種投資風(fēng)格也更有利于跟蹤支架的推廣。

所以，跟蹤支架在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的環(huán)境因素正在發(fā)生改變，跟蹤支架的滲透率也有望加速。

當(dāng)然，跟蹤支架滲透率的提高，必然降低固定支架的占比，因此對(duì)固定支架廠商而言必須加緊布局跟蹤支架來(lái)保持自己的市場(chǎng)份額，而專(zhuān)業(yè)的跟蹤支架廠商則有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

05

專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理

關(guān)于新能源領(lǐng)域的資產(chǎn)管理，2021年4月本公眾號(hào)曾發(fā)表了一篇文章《新能源資產(chǎn)管理行業(yè)，正在應(yīng)運(yùn)而生》。這里針對(duì)光伏行業(yè)的資產(chǎn)管理話題，再進(jìn)一步闡述。

海外尤其是美國(guó)大型光伏電站的出資主體，以市場(chǎng)化資金為主，融資模式多樣化，而目前國(guó)內(nèi)大型光伏電站則以能源國(guó)企為主，尤其是能源央企。

這種模式具有一定的階段性。

能源國(guó)企的資金成本較低，但風(fēng)險(xiǎn)容忍度也比較低，更加偏好標(biāo)準(zhǔn)化的、規(guī)模化的大型地面電站，而對(duì)于個(gè)性化的光伏資產(chǎn)尤其是分布式光伏資產(chǎn)的接受度較低。

目前，分布式光伏資產(chǎn)主要集中在民營(yíng)企業(yè)手中，只有個(gè)別能源央企在參與。其中，工商業(yè)分布式資產(chǎn)主要是區(qū)域性的開(kāi)發(fā)商或者投資商，除了起步較早的南網(wǎng)能源之外，鮮有全國(guó)性的機(jī)構(gòu);戶(hù)用光伏資產(chǎn)則主要集中在正泰、中來(lái)等幾家頭部的全國(guó)性民營(yíng)開(kāi)發(fā)商手中，去年國(guó)家電投通過(guò)打包收購(gòu)方式開(kāi)始介入這個(gè)領(lǐng)域。

在大型地面電站領(lǐng)域，隨著能源國(guó)企資產(chǎn)規(guī)模及資產(chǎn)負(fù)債率的提高，以及金融機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)化水平的增加，在“雙碳”目標(biāo)的吸引下，專(zhuān)業(yè)化資金有望直接介入大型光伏電站資產(chǎn)，尤其是期限較長(zhǎng)的保險(xiǎn)資金或其他長(zhǎng)期資本，進(jìn)而對(duì)現(xiàn)有以能源國(guó)資為主的資金來(lái)源形成補(bǔ)充，向海外成熟市場(chǎng)靠攏。

在分布式光伏資產(chǎn)領(lǐng)域，目前仍然以民營(yíng)企業(yè)為主，尤其是分散的區(qū)域性開(kāi)發(fā)商或投資商，以自有資金開(kāi)發(fā)并持有，這種模式很難持續(xù)做大。目前雖然已有個(gè)別能源央企介入，但作為個(gè)性化資產(chǎn)很難在國(guó)企中普遍推廣，因此急需與市場(chǎng)化資金對(duì)接，這方面還需要探索合適的商業(yè)模式，目前幾乎是一片處女地。

無(wú)論是海外成熟經(jīng)驗(yàn)，還是國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)發(fā)展需要，國(guó)內(nèi)光伏領(lǐng)域通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的資產(chǎn)管理引入多元化的長(zhǎng)期資本都是必須的，目前剛剛開(kāi)始，各種利益主體尚在探討和打磨適合國(guó)情的合作模式。

這幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的滲透率正處于不同的階段，并呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)，比如戶(hù)用光伏去年開(kāi)始加速但滲透率還不高，而跟蹤支架和專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理在國(guó)內(nèi)的滲透率還有很大空間，N型電池剛剛起步并有望在今年開(kāi)始加速，而B(niǎo)IPV則是蓄勢(shì)待發(fā)。

不管怎樣，這些細(xì)分領(lǐng)域的滲透率在全球或在國(guó)內(nèi)都還有很大的表現(xiàn)空間，值得期待。

原標(biāo)題：2022年，看好這幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域！