碳交易持續(xù)加速推進中。1）5月19日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《碳排放權(quán)登記管理規(guī)則（試行）》《碳排放權(quán)交易管理規(guī)則（試行）》和《碳排放權(quán)結(jié)算管理規(guī)則（試行）》三份文件。上述文件進一步規(guī)范全國碳排放權(quán)登記、交易、結(jié)算活動，為6月底前將要啟動的全國碳排放權(quán)交易市場上線交易市場做好制度保障。2）在全國碳排放權(quán)交易機構(gòu)成立前，由上海環(huán)境能源交易所股份有限公司承擔(dān)全國碳排放權(quán)交易系統(tǒng)賬戶開立和運行維護等具體工作。目前全國碳市場已經(jīng)展開實際測試，全國碳交易如期順利啟動在即，碳交易持續(xù)加速推進。

將通過增加控排企業(yè)和參與主體以及完善交易品種等方式形成有效碳定價，實現(xiàn)低成本減排。賴曉明表示將通過多種途徑實現(xiàn)有效碳定價：1）盡量多地納入控排企業(yè)。目前第一批交易主體為電力行業(yè)2225家企業(yè)，“十四五”期間，會逐步納入其他重點行業(yè)，包括石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙和民航等。2）盡量多地納入市場參與主體。全國碳市場啟動之初，參與的都是控排企業(yè)，在條件成熟以后，機構(gòu)投資將會很快地納入到交易范圍里來。3）增加交易品種。目前主要是現(xiàn)貨交易，未來將盡量多地把衍生品、期貨納入到碳市場。

碳交易將改善垃圾焚燒公司盈利能力以及現(xiàn)金流，長期提升垃圾焚燒行業(yè)天花板。1）CCER交易將會為垃圾焚燒公司帶來額外的收益和更多現(xiàn)金流，在一定程度上彌補國補退坡影響之外，還可以通過交易或者配套的綠色金融政策改善現(xiàn)金流。2）2019年，填埋和焚燒在我國城市生活垃圾處置中的比例分別為45％、50％，我們認為，碳減排的約束也將進一步降低垃圾填埋的比例，焚燒工藝的滲透率有望提升至更高水平，帶動行業(yè)天花板進一步提升。

碳中和利好新能源運營商，環(huán)保板塊重點推薦垃圾焚燒：生活垃圾焚燒為生物質(zhì)能源的重要部分，將在碳減排推進過程中獲得融資成本等方面的支持，同時有望解決長期存在的國補拖欠問題。

風(fēng)險提示：項目進度或經(jīng)營情況低于預(yù)期，補貼政策變化等。