“不設(shè)上限出讓股權(quán)。”山西國資委官方公眾號11月22日發(fā)文指出,江蘇國信集團(tuán)將控股山西部分煤電企業(yè)。
在此之前,陽煤集團(tuán)還與梧桐樹資本集團(tuán)建立了100億元的國企混改基金,大同煤業(yè)(601001.SH)、山煤國際(600546.SZ)等山西國有煤企也被納入山西國投旗下。
“要求今年底會有一些成績落地,所以從11月份開始山西國有煤企改革出現(xiàn)提速。如果年內(nèi)能夠有1家煤企國改落地,無疑將為其他煤企改革提供很好的示范作用?!币酌貉芯吭嚎偙O(jiān)張飛龍11月23日表示。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn),對于山西煤企國改,目前市場主要存在煤電聯(lián)營,以及同類型煤企間相互整合的預(yù)期,比如將動力煤、焦煤生產(chǎn)企業(yè)整合成一家。
百川資訊煤炭行業(yè)分析師謝耀文11月23日便指出,相比于煤炭企業(yè)間的整合,目前更應(yīng)該關(guān)注煤電聯(lián)營,畢竟已有神華、國電整合的案例在先,“煤炭價格跌的時候,電廠不說話,煤價漲了電廠又坐不住了。通過煤電聯(lián)營,可以有效解決煤電矛盾的問題。”
國改疾進(jìn)
作為國企改革消息最為集中的幾個省份,山西年內(nèi)多次重申最大限度放開國有企業(yè)股權(quán),在多領(lǐng)域多層次尋求合作。
據(jù)《2017年山西省政府工作報告》,本年度山西政府承諾將出臺國資改革方案,全面啟動省屬國有企業(yè)改革。臨近2017年收官,當(dāng)?shù)貒蟾母锍霈F(xiàn)提速跡象,而突破口無疑將以最為重要的煤炭行業(yè)為主。
11月4日, 山煤國際公告,擬將能源集團(tuán)銷售有限公司、山煤國際能源集團(tuán)秦皇島有限公司、山煤國際能源集團(tuán)華遠(yuǎn)有限公司等五家全資子公司100%股權(quán),轉(zhuǎn)讓給陽泉市國有資本運(yùn)營投資有限責(zé)任公司,各按1元作價轉(zhuǎn)讓。
“這已經(jīng)不是山煤集團(tuán)首次剝離虧損資產(chǎn)了,上市公司的資產(chǎn)已經(jīng)十分干凈了,這無疑有利于未來改革。” 張飛龍評價稱。
隨后11月7日、8日,西山煤電(000983.SZ)、陽泉煤業(yè)(600348.SH)和大同煤業(yè)等7家山西上市煤企發(fā)布《收購報告書摘要》。山西省國資委將其持有的上述上市公司相關(guān)控股股東的股權(quán),無償劃轉(zhuǎn)至山西省國有資本投資運(yùn)營有限公司。
在上述收購報告書中,各家公司均發(fā)布了這樣一段話,“收購人將以資本運(yùn)作和金融工具創(chuàng)新為主要手段,通過市場化方式,有效推動山西產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級,并促進(jìn)國有資本合理流動和優(yōu)化配置,在山西省轉(zhuǎn)型綜改主戰(zhàn)場發(fā)揮重要的示范及支撐作用?!?/p>
“雖然煤炭價格從2016年下半年開始上漲,但是前幾年積累下的負(fù)債仍然突出,這也是上市公司層面整合的問題之一?!睆堬w龍指出。
他還表示,從上市公司層面來看,部分煤企規(guī)模較大直接重組并不現(xiàn)實,所以未來山西國企改革或?qū)囊恍┮?guī)模較小、公司主體相對“干凈”的公司作為突破口,“只要形成一家,其他就都好說了。”
另一方面,針對于山西煤企改革的“配套設(shè)施”也在不斷完善。
11月8日,陽煤集團(tuán)與梧桐樹資本集團(tuán)在太原簽署陽煤產(chǎn)業(yè)基金合作協(xié)議,山西首只國企發(fā)起并以市場化運(yùn)作國企混改基金正式落地。
對此,梧桐樹資本總裁劉乾坤表示,該基金將重點圍繞陽煤集團(tuán)的混合所有制改革、并購重組等方向進(jìn)行投資,以資本力量助力陽煤集團(tuán)混合所有制改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展,為山西國企混合所有制改革提供重要的示范性經(jīng)驗。
兩個方向
對于山西煤企的整合,目前業(yè)內(nèi)主要存在煤企合并、煤電聯(lián)營兩種預(yù)期。
據(jù)中國煤炭網(wǎng)消息,山西后續(xù)將對省屬7家煤炭企業(yè)實施專業(yè)化重組、板塊化經(jīng)營,打破原有省屬7家煤炭企業(yè)各自為政、產(chǎn)品重疊、互相競爭的格局,建立按煤種劃分的專業(yè)化煤炭生產(chǎn)集團(tuán),通過兼并重組,實現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。
“主要煤種包括動力煤、焦煤和無煙煤,比如無煙煤生產(chǎn)企業(yè)便主要以晉煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)為主,而動力煤則主要分布在晉北地區(qū),大同煤業(yè)產(chǎn)量最高。”謝耀文介紹稱。
若按照上述煤種分類整合,山西未來是否會出現(xiàn)“航母級”的煤企?
“大的主體可能只有三家,一方面提高行業(yè)集中度,另一方面也解決省內(nèi)煤企同質(zhì)化競爭的問題,從而提高山西煤炭企業(yè)整體競爭力?!睆堬w龍認(rèn)為,不過該方案目前還未得最終確認(rèn),還要看各家企業(yè)如何落實。
他還表示,目前大同煤業(yè)已位居行業(yè)四強(qiáng),如若將動力煤資產(chǎn)整合至公司旗下,至少規(guī)模不會弱于中煤集團(tuán),“在同內(nèi)蒙、陜西的競爭中,其話語權(quán)會隨之增強(qiáng)?!?/p>
相比之下,焦煤市場集中度稍差,若山西焦化企業(yè)按照上述思路整合,則將催生出行業(yè)絕對的龍頭。
只是,謝耀文認(rèn)為,未來更容易實施的可能并非煤企間的整合,而更應(yīng)該關(guān)注煤企與電企間的結(jié)合。
山西省出臺的《關(guān)于深化國企國資改革的指導(dǎo)意見》也強(qiáng)調(diào),以煤炭電力為主業(yè)的國有企業(yè)要加強(qiáng)與下游用戶企業(yè)的股權(quán)合作,形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同。
煤電矛盾情況存在已久,但始終無有效破解之道。如2016年上市煤企盈利暴增的同時,下游火電企業(yè)盈利便出現(xiàn)大幅下滑。
“煤電企業(yè)合并更符合趨勢,可以有效規(guī)避煤價暴漲暴跌的風(fēng)險,在煤企、電企中尋找到一個平衡點,二者經(jīng)營也都會保持相對穩(wěn)定?!敝x耀文指出。
由國電集團(tuán)、神華集團(tuán)合并的國家能源投資集團(tuán)已于11月20日正式成立,這也為陜西煤電聯(lián)營提供了參考和經(jīng)驗。
由于今年煤企盈利情況較高,負(fù)債率出現(xiàn)一定幅度降低,此時亦是開啟整合的時間窗口。據(jù)統(tǒng)計,三季度上市煤企負(fù)債率均值為53.6%,較一季度末下降了1.79個百分點。