4月9日晚，最新一期秦皇島港5500大卡動力末煤平倉價披露，數(shù)值為497元/噸，系2016年8月31日以來首次跌破500元/噸。

　　中信建投證券指出，近期我國港口動力煤市場價格呈現(xiàn)加速下行趨勢，截止4月9日，秦皇島港5500大卡動力末煤平倉價為497元/噸，為2016年9月份供給側(cè)改革以來的最低水平，較2月中旬高點下降74元。2020一季度市場煤均價為557元/噸，同比下降45元/噸，我們測算顯示煤價下跌完全可以對沖利用小時大幅下降及綜合電價微降的負(fù)面影響，全國性火電企業(yè)一季度業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。上游煤炭企業(yè)長協(xié)煤政策也有松動，神華4月份5000大卡月度長協(xié)煤價格下降31元，陜煤也針對年度長協(xié)煤提出了一系列優(yōu)惠政策，總體而言煤價持續(xù)下行有望超出市場預(yù)期。

　　電價方面，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著“基準(zhǔn)+浮動電價”機(jī)制的推進(jìn)，火電綜合電價將主要受市場化交易機(jī)制影響，且當(dāng)前火電企業(yè)盈利仍處于底部修復(fù)過程中，政府直接調(diào)低電價的風(fēng)險相對較小。在煤價中樞550元/噸、火電綜合上網(wǎng)電價受市場化影響下降0.75分錢的假設(shè)下，預(yù)期全國性火電企業(yè)2020年業(yè)績增速有望達(dá)到30%。華電國際當(dāng)前估值處于歷史底部，低估值高股息防御屬性十分突出，后續(xù)有望迎來估值修復(fù)的左側(cè)布局良機(jī)。