昔日鋰電龍頭保力新退市了。

　　5月16日晚，*ST保力發(fā)布公告稱，截至5月16日，公司股票收盤價(jià)連續(xù)二十個(gè)交易日低于1元，已觸及交易類強(qiáng)制退市情形，公司股票將被深交所終止上市交易。

　　這一結(jié)果早在5月14日收盤后已注定。當(dāng)時(shí)保力新稱，公司股票收盤價(jià)連續(xù)十八個(gè)交易日低于1元，即使后續(xù)兩個(gè)交易日連續(xù)漲停，也將因股價(jià)連續(xù)二十個(gè)交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。

　　隨后，5月15日收盤價(jià)更是跌至0.09元/股，成為A股史上首只股價(jià)低于1毛錢的個(gè)股。

　　保力新的退市令人唏噓，但其也曾有過高光時(shí)刻。保力新的前身是堅(jiān)瑞消防(后更名為堅(jiān)瑞沃能)，2016年，堅(jiān)瑞消防以高達(dá)52億元的交易價(jià)格，收購了沃特瑪?shù)墓蓹?quán)。

　　沃特瑪是國內(nèi)較早一批開展研發(fā)新能源汽車動(dòng)力電池，并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)和批量應(yīng)用的企業(yè)之一。根據(jù)中國汽車技術(shù)研究中心2015年12月的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，沃特瑪電池配套量當(dāng)時(shí)國內(nèi)排名第二。

　　在沃特瑪?shù)目蛻糁?，有著一汽客車、東風(fēng)、金龍、恒通等在內(nèi)的幾十家商用車企業(yè)，可以說坐擁國內(nèi)商用客車電池的“半壁江山”。

　　曾經(jīng)風(fēng)光無限的堅(jiān)瑞沃能為何淪落到退市的地步?它究竟做錯(cuò)了什么?它的經(jīng)歷又能帶來怎樣的啟發(fā)呢?

　　曾資產(chǎn)重整

　　事實(shí)上，為挽救危局，堅(jiān)瑞沃能曾嘗試通過債務(wù)重組、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等方式開展自救工作。

　　2020年上半年，公司完成破產(chǎn)重整，引入戰(zhàn)投常德新中喆。隨著常德新中喆實(shí)控人高保清成為公司新實(shí)控人，堅(jiān)瑞沃能也更名為保力新。

　　在引入新老板后，堅(jiān)瑞沃能的業(yè)務(wù)也從電動(dòng)汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域，逐步拓展到新能源船舶、儲(chǔ)能等領(lǐng)域，產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰系列鋰電池、電池管理系統(tǒng)(BMS)、動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池組等。

　　彼時(shí)，新老板承諾，自2020年起，三年間公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤合計(jì)不低于3億元，同時(shí)如果若因常德新中喆原因?qū)е律鲜龀兄Z未實(shí)現(xiàn)的，其應(yīng)當(dāng)在公司2022年度報(bào)告披露后三個(gè)月內(nèi)以現(xiàn)金方式向公司補(bǔ)足。

　　根據(jù)公司經(jīng)審計(jì)的2020年-2022年三年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤約為-5.17 億元，據(jù)此計(jì)算，公司認(rèn)為業(yè)績承諾人常德中興業(yè)績補(bǔ)償金額約為8.17億元。

　　但2024年5月13日，*ST保力發(fā)布的公告顯示，目前業(yè)績承諾人實(shí)際向公司支付的業(yè)績補(bǔ)償款共計(jì)8200萬元，與其應(yīng)向公司承擔(dān)的業(yè)績補(bǔ)償額金額相差較大。公司決定通過訴訟方式要求常德新中喆嚴(yán)格履行業(yè)績補(bǔ)償約定。

　　本以為新老板的接盤是救命稻草，如今看來，常德新中喆的入主不僅未幫助堅(jiān)瑞沃能“解困”，還因業(yè)績補(bǔ)償違約問題陷入了官司纏身的境地。

　　此外，該公司新舊掌權(quán)人之間還曾上演過“宮斗劇”。2023年，保力新原實(shí)控人、董事長郭鴻寶認(rèn)為現(xiàn)任董事長高保清未能有效化解公司的經(jīng)營困難及風(fēng)險(xiǎn)，提議免去高保清的董事職務(wù)。他還指出，要通過實(shí)施新的公司發(fā)展戰(zhàn)略，從技術(shù)和市場入手，全面推進(jìn)國內(nèi)外家用和工業(yè)儲(chǔ)能系列產(chǎn)品，扭轉(zhuǎn)公司目前經(jīng)營困難的局面，使公司快速進(jìn)入儲(chǔ)能行業(yè)排名前十。

　　郭鴻寶稱，在過去的三年時(shí)間中，一直建議公司盡快依靠現(xiàn)有的32700圓柱電池進(jìn)入戶外及家庭儲(chǔ)能裝置領(lǐng)域，特別是高毛利潤的海外市場，“少做一只電芯就要賠1元的兩輪車市場”。郭鴻寶認(rèn)為，保力新現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營困境驗(yàn)證了他的判斷，公司錯(cuò)失了進(jìn)入這一市場的機(jī)會(huì)。“如果我能夠再次主導(dǎo)公司的發(fā)展，我將會(huì)全力進(jìn)入戶外及家庭儲(chǔ)能市場，提高公司目前的產(chǎn)能利用率，并且實(shí)現(xiàn)盈利。”

　　不過，此番高調(diào)的鬧劇，最終冷淡收場。高保清的職務(wù)未發(fā)生變動(dòng)，保力新也已經(jīng)鎖定退市。

　　成敗皆因沃特瑪

　　盡管現(xiàn)在大勢已去，但保力新也曾有過高光時(shí)刻。

　　保力新的前身是堅(jiān)瑞消防，這是一家與鋰電池行業(yè)八桿子打不著的企業(yè)。要想追溯其與動(dòng)力電池行業(yè)的淵源，還必須要從被其收購的全資子公司沃特瑪說起。

　　中國的動(dòng)力電池研究起源于1994年，本應(yīng)占據(jù)了有利的時(shí)間因素。但由于國情所導(dǎo)致的商用化困難卻限制了動(dòng)力電池前進(jìn)的腳步，幾年之后，這一領(lǐng)域就被幾乎同時(shí)起步的日系企業(yè)牢牢占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　雖然沒能形成規(guī)?；a(chǎn)業(yè)，但動(dòng)力電池的星星之火還是散落到了一批敢想敢干的中小企業(yè)身上，沃特瑪就是其中的佼佼者。

　　作為中國最早一批研發(fā)鋰電池的制造企業(yè)，沃特瑪早在2006年就已經(jīng)批量生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池。在磷酸鐵鋰電池最風(fēng)光的時(shí)候，沃特瑪也迎來了發(fā)展道路上的巔峰。

　　2016年，公司員工擴(kuò)張到了2000余人，日產(chǎn)32650型5.5AH電芯8萬支，新廠區(qū)規(guī)劃產(chǎn)能為日產(chǎn)32650型5.5AH電芯50萬支。在沃特瑪?shù)目蛻糁校兄黄蛙?、東風(fēng)、金龍、恒通等在內(nèi)的幾十家商用車企業(yè)，可以說坐擁國內(nèi)商用客車電池的半壁江山。

　　也正是在這一年9月,堅(jiān)瑞消防以52億元全資收購沃特瑪，溢價(jià)約6倍。收購后，主營業(yè)務(wù)從原有的消防設(shè)備和消防工程轉(zhuǎn)向了新能源汽車和動(dòng)力電池，并于同年10月更名為堅(jiān)瑞沃能。

　　收購沃特瑪后，堅(jiān)瑞沃能實(shí)現(xiàn)了業(yè)績暴增。2016年，公司實(shí)現(xiàn)盈利4.25億元，同比增長超11.03倍。2017年第一季度沃特瑪甚至為堅(jiān)瑞沃能帶來高達(dá)1681倍的凈利增長。

　　然而好景不長，堅(jiān)瑞沃能在2016年短暫大幅盈利后出現(xiàn)連續(xù)虧損，2017年、2018年凈利潤均虧損超過36億元。

　　與虧損伴隨的還有陷入債務(wù)漩渦。堅(jiān)瑞沃能公告稱，截至2018年3月，公司及子公司沃特瑪應(yīng)付票據(jù)賬面余額為100.09億元，其中，應(yīng)付票據(jù)逾期15.58億元;沃特瑪已到期應(yīng)付賬款金額為21.79億元。

　　由于沃特瑪?shù)难杆匐E落，2019年12月，堅(jiān)瑞沃能進(jìn)入破產(chǎn)重整，并于2020年4月完成破產(chǎn)重整。沃特瑪被剝離上市公司體系，公司也更名為保力新。

　　急速擴(kuò)張之禍

　　沃特瑪?shù)乃』蛞蛟摴镜募彼贁U(kuò)張所致。

　　為了加速擴(kuò)張，沃特瑪在2013年成立了“中國沃特瑪新能源汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟”。在該聯(lián)盟中，沃特瑪以自身動(dòng)力電池業(yè)務(wù)為核心，抱團(tuán)發(fā)展，在新能源汽車行業(yè)形成影響力和話語權(quán)。

　　其中，沃特瑪聯(lián)盟主要押注新能源物流車，2016年4月成立的新沃運(yùn)力物流公司，這是整個(gè)沃特瑪聯(lián)盟模式的關(guān)鍵所在，新沃運(yùn)力擁有的物流車輛均搭載沃特瑪電池。

　　簡言之，沃特瑪聯(lián)盟的商業(yè)模式為沃特瑪聯(lián)盟采用投資換市場的模式。上游原材料、核心零部件電池電機(jī)電控企業(yè)綁定后，地方政府向新沃運(yùn)力下達(dá)訂單，新沃運(yùn)力向整車廠下達(dá)采購車輛訂單，整車企業(yè)采購聯(lián)盟零部件。

　　該模式整合了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的近200家核心企業(yè)，迅速吸引了近千家企業(yè)加入該創(chuàng)新聯(lián)盟。

　　得益于此，沃特瑪一飛沖天。高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)顯示，2017年國內(nèi)磷酸鐵鋰電池市場，沃特瑪所占市場份額高達(dá)26.6%，僅次于寧德時(shí)代和比亞迪，位居全國第3。2017年沃特瑪動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能15GWh，全年實(shí)際生產(chǎn)8.67GWh，銷量達(dá)到5.02GWh，年度實(shí)現(xiàn)銷售收入94.25億元。

　　但巔峰的沃特瑪最終還是倒在了產(chǎn)能過剩、新技術(shù)變革、補(bǔ)貼政策調(diào)整等大變局下。

　　2016年起，為了遏制補(bǔ)貼現(xiàn)象，政府對新能源商用車設(shè)出了運(yùn)營里程需達(dá)2萬公里才能領(lǐng)取補(bǔ)貼的限制，拉長了堅(jiān)瑞沃能等產(chǎn)業(yè)鏈公司的補(bǔ)貼賬期。

　　高工產(chǎn)研鋰電研究所數(shù)據(jù)顯示，到了2017年年底，國內(nèi)動(dòng)力電池總產(chǎn)能135GWh，有效產(chǎn)能110GWh。動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約36.4GWh，這也意味著，動(dòng)力電池的全國產(chǎn)能利用率只有40%。

　　真正致命的一擊在于2018年施行的補(bǔ)貼新政。財(cái)政部規(guī)定，2018年6月12日起，續(xù)航里程在150公里以下的電動(dòng)車不再享受補(bǔ)貼。而沃特瑪此前的核心技術(shù)為磷酸鐵鋰電池，雖然具有安全性高、成本較低的優(yōu)勢，但是其劣勢就是能量密度比較低。沃特瑪電池產(chǎn)品沒有達(dá)到相應(yīng)的能量密度，曾經(jīng)的輝煌一去不復(fù)返。

　　到了2018年1月，沃特瑪就已經(jīng)跌出了動(dòng)力電池裝機(jī)量的前十名。

　　事實(shí)證明，只一味依靠產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟贏得訂單并沒有給企業(yè)帶來多少益處，而且沃特瑪為提高市場份額還一度瘋狂借債，從而導(dǎo)致資本鏈出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。再加上沃特瑪沒有緊跟時(shí)代推出三元鋰電池、旗下電池屢屢出現(xiàn)安全事故等等的原因，最終一步一步走向了毀滅。

　　參考資料

　　————

　　1.《前動(dòng)力電池“巨頭”殞落，破產(chǎn)邊緣的堅(jiān)瑞沃能做錯(cuò)了什么?》，汽車頭條;

　　2.《從鋰電風(fēng)口隕落!*ST保力鎖定“面值退市”》， 上海證券報(bào);

　　3.《殘酷大洗牌下，10大敗落的動(dòng)力電池巨頭!》，24潮;

　　4. 企業(yè)財(cái)報(bào)及公告